安徽特价图书批发网 大摩：上调好意思团-W2027-28年收入预测 海合会市集的推广将促进新增长

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　　摩根士丹利发布研报称，上调好意思团-W（03690）恒久（2027-28年）收入预测，以商酌中东的孝顺。该行当今莫得给以其他新举措（举例好意思团精选、国外等）任何价值安徽特价图书批发网，这意味着如若中东推广赢得效果，则有进一步的上行空间。该行的盘算价对应18倍2026年PE（刻下为16倍）。该行预测好意思团将包揽海合会60亿好意思元/20%份额的外卖GMV，在2028年产生15亿好意思元的增量收入。

　　大摩主要不雅点如下：

　　在中国宏不雅经济不冷不热的情况下，在海合会市集的推广成为好意思团新的增长能源

　　该行预测2028年海合会外卖配送市集将达300亿好意思元，24-28年复合年增长率为15%。沙特TAM160亿好意思元，朝上阿联酋2倍（70亿好意思元）；在该行的突出评估框架中，沙特（34/45）、阿联酋（33/45）和科威特（29/45）是海合会中最具劝诱力的市集；预测好意思团下半年将插足阿联酋市集，其次是科威特和其他海合会国度。基准情境2028年60亿好意思元/20%GMV份额，高端情境为80亿好意思元/27%；海合会市集恒久UE为东谈主民币4，2元（比中国高2.8倍），营业利润率占GMV的3%。

　　出海的遑急性

　　该行觉得，跟着政府的刺激顺次愈加提神投资，示寂复苏可能保管渐进式。因此，该行觉得，关于好意思团来说--在中国着实100%的中枢业务联接在交易，而在外卖配送规模占据70-80%的熟谙市集份额--国外推广以寻找新的增长能源荒谬遑急。

　　该行觉得中东是一个有劝诱力的市集：（1）市集增长强劲，2024-28年复合年增长率揣测为+15%（比拟之下，英国约+5%，中国约+8%，好意思国约+8%）；（2）线上食物浸透率束缚高潮（2028年揣测约31%6）；（3）高盈利智力（高AOV、高抽成率、低派送老本）；（4）市集较为分布，存在整合空间；（5）成心的东谈主口特征（高度城市化、束缚增多的年青东谈主口和女性劳能源等）在海湾阿拉伯国度合营委员会（简称“海合会”）国度中，该行的突出评估框架将沙特阿拉伯（34/45）、阿联酋（33/45）和科威特（29/45）细目为最具劝诱力的三大市集。

　　要拿获60亿好意思元的GMV，在海合会国度300亿好意思元的TAM中占20%的份额：在该行的初次海合会外类模子（申报）中，该行预测2028年的在线外卖配送市集范围将达到300亿好意思元，即2024-28年的CAGR为15%。该行的实地看望标明，沙特阿拉伯（沙特）--最大的海合会市集（到2025年将达到100亿好意思元），是阿联酋的2倍以上--比该行预期的还要大--好意思团（Keeta）插足该市集饱读舞了新用户的接纳。Keeta在沙特的推广荒谬赶快，当今在三个月内推广至9个城市，订单份额预测达到10%。该行预测Keeta将在2025年下半年插足阿联酋，其次是科威特和其他海合会国度。在该行的基准情境下，预测到2028年其GMV将达到60亿好意思元，即20%的份额。在该行的高端情境下为80亿好意思元/27%的GMV份额。如若Keeta推广到即时零告规模，该行觉得GMV还有进一步高潮的空间。

　　在中国内地和香港赢得的生效

　　该行从好意思团在中国内地和香港的生效中看到其中枢上风在于（1）开垦在其宏大的东谈主工智能时代平台之上的非凡践约智力；（2）极其高效的老本结构，使其大略兑现盈利--即使平均订单价值较低、振荡率低--除了派送和营销开销外，管制老本荒谬有限；（3）大略快速插足市集，具有较高的开销智力和意愿；（4）具有邃密的推行记载的高管制质料。

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